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一德期貨：滬鋁高位震蕩

更新時(shí)間：2026-01-15 09:19來源：中金網(wǎng) 　 瀏覽次數(shù)：2600 | 文字大小：大 中 小

【現(xiàn)貨市場(chǎng)信息】SMM A00鋁現(xiàn)貨價(jià)格24670元/噸（ 370）；SMM氧化鋁現(xiàn)貨價(jià)格2654.59元/噸（-1.83）；幾內(nèi)亞鋁礦CIF65美元/噸（-0）；保太ADC12現(xiàn)貨價(jià)格23600元/噸（ 100）。

　　
　　【價(jià)格走勢(shì)】滬鋁主力夜盤價(jià)格收于24665元/噸，-0.32%；氧化鋁主力夜盤價(jià)格收于2788元/噸，-0.25%；LME鋁3月合約收于3189.5美元/噸，-0.20%；鋁合金主力夜盤價(jià)格收于23425元/噸，-0.49%；
　　
　　【投資邏輯】1. 原鋁周度產(chǎn)量保持穩(wěn)定； 即期冶煉利潤(rùn)漲至歷史高位，電解鋁上漲所致； 12月份行業(yè)平均成本、平均利潤(rùn)分別為為16290、 5643元/噸。
　　
　　2.消費(fèi)方面，國內(nèi)現(xiàn)貨貼水收窄，鋁錠 鋁累庫4.6萬噸， 基差過大套利所致，也有淡季因素； 下游龍頭企業(yè)開工率60.1%，環(huán)比 0.2%，鋁棒加工費(fèi)大幅下降；內(nèi)外價(jià)差收窄、銅鋁比值回落，估值有修復(fù)。
　　
　　3.氧化鋁方面，現(xiàn)貨價(jià)格持穩(wěn)；周度運(yùn)行產(chǎn)能環(huán)比上升，月度維持凈進(jìn)口，總庫存繼續(xù)增加，過剩局面持續(xù)；全國氧化鋁即期加權(quán)成本2714元，晉豫地區(qū)現(xiàn)金成本2950元，虧損幅度有限，減產(chǎn)邏輯仍不強(qiáng)。到期倉單及供需過剩壓制現(xiàn)貨及近月，遠(yuǎn)月受利好預(yù)期推漲，基差轉(zhuǎn)為負(fù)值，交倉將再次發(fā)生。關(guān)注能否減產(chǎn)及政策動(dòng)向。
　　
　　4.鋁合金方面，最新保太ADC12價(jià)格為23300元/噸，周度 1300元；合金廠開工率高位回落，隨著汽車步入淡季，合金需求將走弱；成本因原鋁價(jià)格高企而堅(jiān)挺；采購交投清淡，社庫高位小幅回落。 AD與AL的價(jià)差小幅回升，更多受電解鋁主導(dǎo)。
　　
　　【投資策略】電解鋁：宏觀面上，美國降息預(yù)期繼續(xù)回落，美元上漲，但通脹預(yù)期有回升、地緣風(fēng)險(xiǎn)仍存；資金面上，持倉穩(wěn)定在高位，多空分歧加大；供需矛盾上，中長(zhǎng)期敘事邏輯仍占主導(dǎo)，國內(nèi)短期需求轉(zhuǎn)弱；估值上，銅價(jià)趨穩(wěn)，鋁價(jià)修復(fù)至合理位置，進(jìn)一步上沖受限。維持逢低入多策略，短期高價(jià)位伴隨高波動(dòng)，低多謹(jǐn)慎持有，關(guān)注主要矛盾會(huì)否轉(zhuǎn)向。
　　
　　氧化鋁：減產(chǎn)邏輯不強(qiáng)，供需仍過剩局面暫難扭轉(zhuǎn)；基差為負(fù)，交倉有利潤(rùn)帶動(dòng)庫容積極預(yù)約，后續(xù)倉單預(yù)期將增加；資金流向角度，抄底資金、技術(shù)跟隨資金、賣保資金及基本面做空資金相繼入場(chǎng)，空方逐步占優(yōu)。區(qū)間參與，關(guān)注矛盾激化。
　　
　　鋁合金：需求轉(zhuǎn)為淡季， 以需定產(chǎn)下合金廠開工率回落，但成本堅(jiān)挺有支撐。 鋁合金跟隨鋁價(jià)走勢(shì)，因?qū)嶋H需求轉(zhuǎn)弱，AL與AD價(jià)差或難收窄。